Los fondos cotizados en bolsa (ETF) de futuros de Bitcoin han llegado a los EE. UU. Con la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) que aprueba el ETF de estrategia de Bitcoin de ProShares (BITO), y se espera que siga una serie de otros.

¿Deberías comprar alguno de estos?

Tenemos mejores formas de ganar nuestra exposición a bitcoin, y aquí veremos por qué un ETF de futuros de bitcoin tiene inconvenientes incluso en comparación con un ETF al contado.

La diferencia entre un ETF de futuros y un ETF al contado es que este último mantiene el activo subyacente en la tesorería. Piense en una pila de oro en una bóveda en algún lugar, contra la cual se emiten y venden acciones en el mercado abierto. 

La posesión de las acciones se correlaciona con las reclamaciones sobre los activos en custodia. En los ETF al contado, incluso puede canjear sus acciones por los activos que representan.

Esto también es posible en ETF de criptomonedas y fondos cerrados. Puede canjear sus acciones por el bitcoin subyacente, ethereum o lo que sea en lo que se invierta el vehículo.

A diferencia de lo anterior, los ETF de futuros. Si bien algunos contratos de futuros de materias primas se liquidan en la propia materia prima ( se dice los comerciantes que se despiertan la mañana del día de liquidación de su contrato para descubrir un camión que se detiene en su camino de entrada y arroja algunas toneladas de azúcar o granos de café en su jardín delantero), los ETF de futuros de bitcoin se liquidan en efectivo.

Eso significa que no importa lo que suceda con el precio o lo que decida que quiere hacer con sus posiciones en el futuro, no hay opción para el canje del activo subyacente, no tiene derecho a reclamar bitcoins reales.

Usted es solo una parte de un contrato para liquidar en efectivo en una fecha futura.

Uno de los principales atractivos de activos como el oro y el bitcoin es la ausencia de riesgo de contraparte. Puede enfrentarse al riesgo de custodia, que es un tema aparte. Pero en términos de contrapartes, cuando tienes oro o bitcoins, el precio es el precio, y eres dueño de lo que tienes sin importar cómo eso afecte a otras personas en el mundo.

Razón # 1: Riesgo de contraparte

En la película “The Big Short“, es posible que recuerde cómo los protagonistas (que habían predicho durante mucho tiempo que los valores respaldados por hipotecas explotarían los mercados) experimentaron un tipo peculiar de angustia cuando sus operaciones finalmente fueron reivindicadas, solo para encontrar sus ganancias en peligro ya que las fallas en cascada hicieron estallar a sus contrapartes. 

Los socios de FrontPoint, en particular (el equipo dirigido por el personaje de Steve Carell), se encontraron en la posición surrealista de que su propio banco matriz se volviera insolvente debido a su exposición a los derivados que FrontPoint había acortado considerablemente.

Los ETF de futuros liquidados en efectivo son todos derivados y, por lo tanto, todos tienen riesgo de contraparte.

Razón # 2: Exposición diluida

Debido a las regulaciones de la SEC (protección al consumidor y todo eso), los ETF de futuros de bitcoin solo pueden imitar la exposición a bitcoin de hasta el 85% de su valor liquidativo (NAV). El otro 15% tiene que ser instrumentos “más seguros” como letras del Tesoro o bonos para proporcionar algún tipo de protección.

Razón # 3: Decaimiento

A medida que se acerca la fecha de liquidación de los contratos futuros, deben transferirse al siguiente período. Eso provoca decadencia ya que conlleva costos de transacción al cerrar y abrir nuevas posiciones.

Además de eso, están las tarifas reales del fondo, que en el caso de BITO es otro 0,95%. (El fenómeno del contagio) refiere a cuando los precios de los contratos a más largo plazo son más caros que a los de plazo más corto).

Si posee bitcoin directamente, o incluso un ETF al contado, no tiene deterioro. Eres solo bitcoin largo y lo único de lo que tienes que preocuparte es del precio real.

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